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私募股权投资基金的种类、运作程序

私募股权投资基金及运作流程

什么是私募股权投资基金(

私募股权投资，简称PE，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。私募股权投资基金，一般是指以私募方式募集资金并投资于私募股权的基金。广义的私募股权投资基金包括创业投资、兼并收购、成长基金、房地产、基础设施基金、上市后私募增发投资等。

运作流程

通常而言，私募股权投资基金按照以下主要流程进行运作：

(一)项目选择和可行性核查由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求：优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。行业和企业规模(如销售额)的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。

估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率。3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。

(二)投资方案设计、达成一致后签署法律文件投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤。由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。退出策略是投资者在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和资本利得。由于国内股票市场规模较小、上市周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，以便将来以海外注册的公司作为主体在海外上市。

(三)监管投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。

对于你提出的“私募股权投资基金的种类、运作程序”问题，私募股权投资基金是可以从来作为创业投资、兼并收购、成长基金、房地产、基础设施基金、上市后私募增发投资来用的。你可以咨询蓝箭律师网的律师。

私募股权投资基金的种类 、运作程序是怎样的拓展阅读

一文详解：私募股权基金的投资流程

一、项目筛选

首先，分析拟投资项目的企业管理人或实际控制人的素质和能力，并评估目标企业的管理水平。

所有私募股权基金都非常重视对目标企业管理团队的考评，私募股权基金需要从各个不同角度对目标企业的管理人和管理团队或实际控制人进行考察，包括技术能力、市场开拓能力、融资能力、综合管理能力等。

其次，分析产品市场的构成。

最后，私募股权基金需要考察目标企业所生产的产品所包含的知识产权含量或者技术含量，包括判断目标中所使用的技术是否国内外首创、是否具有先进性，其后备技术力量如何、技术产业化的可能性和市场前景如何等内容。

二、项目成立

通常由投资经理或投资管理小组组成项目初步尽职调查小组，通过项目立项程序，再进一步投入更多资源。

通常来说，通过项目立项程序的项目将进入正式尽职调查阶段。

三、项目尽调

对于经过筛选阶段的备选项目，私募股权基金在与企业管理者或者实际控制人达成初步投资意向后，还需对该企业进行更为深入、复杂且耗时的尽职调查和专业评估，调查和评估结果将会影响私募股权基金是否投资、如何投资以及投资多少的决定，此过程一般由私募股权基金自己组建的专业团队或者外聘的专业中介机构进行。

尽职调查的要点主要涵盖目标公司基本信息、目标公司的业务、关联交易与同业竞争、目标公司的主要财产、劳动与认识、财务与税务以及目标公司成立以来所有已结以及正在进行的重大诉讼、仲裁、行政处罚等多方面的信息。在实操中，可以通过查阅信用信息公示系统、商标局网站、知识产权局网站、裁判文书网、信用中国、企查查、天眼查等多种渠道多方调查，尽可能弥补信息获知上的不平衡，提高谈判地位。

四、项目投决

股权投资基金管理人一般会设立投资决策委员会。

通常由股权投资基金管理人的高级团队成员担任投资决策委员会委员，有时也会聘请外部专家担任投资决策委员会委员，聘任和议事规则制定通常由投资管理人董事会或执行事务合伙人负责。

投资决策委员会对投资项目行使投资决策权。

五、签署投资协议/打款

投融资协议是以投资意向书为基础的正式法律文件，对私募股权基金和目标企业都具有法律效力，双方必须共同遵守。

投融资协议除包括估值定价、董事会席位安排、投资方否决权和其他的公司治理结构、进入策略和推出策略等商业条款外，还有许多复杂的财务和法律条款，需要会计师和律师等专业人士参与谈判，以保护双方的合法权益，避免将来纠纷的产生。

六、项目退出

股权投资的退出机制有以下几种——

上市退出：

对于投资人来讲，上市是实现资金退出最好的方式，能够获取较大的收益以及社会口碑。

并购退出：

一般为被上市公司收购或者被其他规模较大的公司收购，是较好的退出途径。

回购退出：

一般为大股东或管理层回购投资人手中的股权，实为保障投资人的最低收益做出的举措，也为最终无奈之举。

其他方式：

第三方股权转让、破产清算等

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