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股票有许多不同的价值表现形式，票面面额和发行价格是其中最主要的两种。票面面额是印刷在股票票面上的金额，表示每一单位股份所代表的资本额;发行价格则是公司发行股票时向投资者收取的价格。股票的发行价格与票面面额通常是不相等的。发行价格的制定要考虑多种因素，如发行人业绩增长性、股票的股利分配、市场利率以及证券市场的供求关系等。根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。?

溢价发行：

溢价发行是指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。时价发行也称市价发行，是指以同种或同类股票的流通价格为基准来确定股票发行价格，股票公开发行通常采用这种形式。在发达的证券市场中，当一家公司首次发行股票时，通常会根据同类产业相同，经营状况相似公司股票在流通市场上的价格表现来确定自己的发行价格;而当一家公司增发新股时，则会按已发行股票在流通市场上的价格水平来确定发行价格。中间价发行是指以介于面额和时价之间的价格来发行股票。

我国《证券法》第28条规定：“股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定,报国务院证券监督管理机构核准”。目前通常均采取溢价发行方式,溢价发行指发行人按高于面额的价格发行股票,可使公司用较少的股份筹集到较多的资金,同时也可降低筹资成本。

溢价价格确定主要考虑这样几个因素：发行完成后社会公众股占公司总股本的比例;募集资金投资项目所需资金量;公司以往的盈利能力及未来的盈利预测;公司所处行业的前景;公司的发展潜力及竞争优势;同行业上市公司二级市场表现等。

高溢价可以使企业以极小代价获得巨额资金，但也存在弊端：一是容易引起个别企业造假上市，发行股票目的就是为了上市套现，并不重视搞好企业的经营管理与发展。二是高溢价使股票价格与公司业绩严重脱离，容易助长股市泡沫、市盈率过高的现象。三是高溢价使投资成本过高，投资回报过低，导致投资者只重视博取差价，不重视分红收益。四是高溢价发行股票，使二级市场只能在更高价位区炒作，这种水涨船高的效应使二级市场产生极大的风险。

平价发行：

平价发行也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。优点是:发行者按事先规定的票面额获取发行收入,并按既定的票面额偿还本金。如某公司股票面额为1元，若采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是1元。由于股票上市后的交易价格通常要高于面额，面额发行能使投资者得到交易价格高于发行价格时所产生的额外收益，因此绝大多数投资者都乐于认购。平价发行方式较为简单易行，但其主要缺陷是发行人筹集资金量较少。目前，平价发行在发达证券市场中用得很少，多在证券市场不发达的国家和地区采用。

关于股票发行价格拓展阅读

别闭着眼打新，你看懂科创板股票的市场定价了吗？

近期，科创板打新热火朝天。一些人，还像往常那样闭着眼打新。而另一些人，已经开始关注起科创板新股定价的不同。

以往，A股主板定价总是围绕着23倍市盈率。而如今科创板新股公布的定价，个个超过了23倍。比如科创板第一股华兴源创的发行价格就是每股24.26元，扣非后发行后市盈率41.08倍，高于行业最近一个月平均静态市盈率。

随后的睿创微纳确定的发行价格为每股20元，对应扣非后市盈率更是高达79.09倍。天准科技确定的发行价格为每股25.50元，对应扣非后市盈率57.48倍。杭可科技确定的发行价格为每股27.43元，对应扣非后市盈率39.80倍。

有人会问，这么高的市盈率，定价到底贵不贵？

需要明确的是，这可是市场给出的定价。根据规定，科创板取消了直接定价的方式，所有股票都是直接采取询价的方式，由证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者、以及符合一定条件的私募基金管理人等机构投资者询价得来。

也就是说，目前新股披露的定价，是市场上这些专业机构认可的。市盈率和定价偏高的原因，一方面，机构投资者可能对于具有行业的特殊性和高成长性的科创板企业另眼相看，估值的时候考虑到其成长空间而不是单纯看市盈率。另一方面，科创板第一批上市企业有其天然溢价属性，机构投资者可能也会适当提高报价，来获取第一批入场的机会。

那么，科创板以后新股的市盈率和定价是不是一直会这么高？那可未必。老股民一定还记得，2009年6月到2012年10月期间，证监会放开了对新股发行定价的管制，这三年也是A股至今新股发行市盈率中位数最高的时期。换句话说，这个时候发行的新股定价都挺贵。但回顾这一时期可以发现，市场是有自己的“脾气”的。一开始，新股发行市盈率节节攀升，超过100倍的都有，但随着这一现象的加剧，破发潮开始涌现，新股发行的市盈率又慢慢走低，回归到30倍上下。

所以短期来看，科创板的新股发行难免会有一些高估和炒作的现象，但市场毕竟是市场，总会慢慢给出自己的答案。在各方的博弈之下，未来好公司可能会节节攀升，差标的也许会首日破发，长此以往，打新逐渐会变成一项寻找好公司的“技术活”。

另外要说明的是，尽管观察市盈率（PE）仍然是目前A股主流的估值方法，但随着科创板企业门槛的降低，更多处于成长期的企业存在未盈利情况，以营业收入为基础的相对估值法（PS等）将慢慢登上主流的舞台。也就是说，科创板新股定价贵不贵，以后不能光看市盈率了，投资者也要了解一些新的估值方法。

总而言之，热衷于科创板打新的个人投资者们，不管你觉得这些新股定价贵还是不贵，这都是你们自己的选择。贵了，可以不买，不贵，可以申购。只是，这个选择，不要做得太草率。

栏目主编：张杨 文字编辑：张杨 题图来源：IC photo 图片编辑：曹立媛

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